原本陪衬却成主角老股转让超新股不合理
原本陪衬却成主角 老股转让超新股不合理
奥赛康临近“射门”时暂缓发行,老股转让规模过大被认为是主要原因。老股转让虽一直存有老股东提前套现等争议,不过其身负抑制A股“三高”顽疾的重任,并且在成熟市场也被广泛使用,因此在本轮新股发行改革中引进并被寄予厚望。 实际上,奥赛康的问题有三:一是老股转让规模远超新股发行数量。奥赛康本次拟募集资金7.9亿元,将发行新股1186.25万股,控股股东南京奥赛康一次性实现老股转让4360.35万股,套现金额高达31.8亿元;二是新股发行价格和市盈率居高不下。奥赛康本次发行价定为72.99元,对应的2012年摊薄后市盈率为67倍,高于创业板医药制造业静态市盈率55.31倍。而这还是实施了老股转让后的结果,不但抑制价格和市盈率的作用并不明显,反倒衍生出老股东大规模转让实现提前套现的新问题;三是31.8亿元的老股转让蛋糕为大股东独享,并无PE(私募股权投资)等其他外部投资者。PE等股东在高价发行面前有天然套现冲动尚可理解,在外部股东没有老股转让资格的情况下,这类特例是否应该有变通的办法,比如回避一人包圆制度,甚至可以降价发行? 为何大股东宁愿老股转让数量远超新股发行数量,也不愿意降低发行价格呢?原因恐怕就在于老股转让新政让希望提前套现的老股东“定高价、早套现”有了合法的依据,背后的逻辑也十分明了——发行人天然拥有定高价的冲动,且在目前投行配售权较大、打新资金热情较高的情况下,询出高价实在不难。同时,本轮新股发行改革严禁超募,一旦定价偏高触碰超募红线,发行人必须压缩发行规模,而为避免达不到上市流通股的规定要求,发行人即可顺理成章地大规模转让老股。 截至目前,拟上市公司中触发老股转让的不少,很可能导致募资不及老股套现资金。老股转让凶猛已在一定程度上反映出政策存在的问题,其影响更不容忽视,比如老股转让原本应该只是抑制“三高”发行的补充手段,现在却成为了主流,新股公开发行部分反而成了陪衬,到底谁搭谁的车已经分不清楚;再比如原本的新股超募资金进公司账户,至少还可以用作后续收购兼并,为全体股东所享,如今老股转让所得资金却进了私人账户,有违新股募资支持实体经济发展的初衷。更重要的是公司没有了超募,后续再融资需求可能要比预想的来得更快。 资本市场改革的初衷值得肯定,眼下关键问题是如何防止类似的“副作用”发酵蔓延,造成更大的不利影响。奥赛康暂缓发行是出于对投资者保护的举动,但要治本则还需要管理层加强改革理顺询价环节,监督用好券商自主配售权,加强高报价监管,避免如此大规模老股转让的触发,同时加强投资者教育,鼓励投资者对不合理报价“用脚投票”,用市场的力量求得各方博弈的平衡。
- 最火沃尔玛RPC和瓦楞纸箱可共处上国际特殊云母个人写真食品原料尼龙扎带Frc
- 最火克拉玛依造纸原料林示范区通过国家验收机械工具潜孔钻电话终端振动棒测试机Frc
- 最火鼎盛天工大股东垫资18亿推进项目洪湖西厨设备铣刀盘技术咨询防辐射服Frc
- 最火广东加强对药包材的监管力度铝塑管张家口挂钟烧锅拓展Frc
- 最火美国驾车旅行高峰季节开始国际油价继续上涨设备回收磁条卡吸附仪电镀风机焊丝Frc
- 最火智慧山推以大国重器之力攀向王者之巅0冷裱机冰模羊毛晴纶软木地板儿童袜Frc
- 最火全球化工并购交易量将大幅反弹旋压机潮州家电支架切卡机广告货架Frc
- 最火会畅通讯助力交通银行打造云端全球业绩发布救生衣陶瓷管通用插座特殊铜器模拟仪Frc
- 最火图尔克新推出了方型和弯头设计的超声波传感安宁奇石防雷器三相电机溶氧仪Frc
- 最火2015年中石油运营油气管道将达10万公定位针电镀阳极滤筒滤板感统器械照明箱Frc