宏源白酒2014年白酒投资机会凸显

2014年白酒存在结构性投资机会，且布局新周期的时点已到：

13年低利润基数 14年控费用，明年单季利润将出现高增长：行业调整近2年，随各酒企调整措施逐步到位，明年整体收入降幅有望缩窄，而毛利率也将企稳。2014年销售费用预计有较大收缩，叠加今年低利润基数，明年净利率有望得到恢复，2、3季度部分公司业绩将高增长。板块目前仅10X13PE，利润反弹有望引发估值修复；强者恒强，区域强势企业保持成长性：今年能够持续增长的酒企主要集中在区域强势的三线品牌中，具备一定快消品特征，地方龙头 大众定位 向下扩张的优势将保证明年收入与业绩的稳定增长；国企改革及激励机制改革带来机会：白酒作为市场化程度很高的行业，国企改革是众望所归。经营不善、地方有改革意愿、管理层较为强势的企业，可能存在引入战投、股权激励等机会；行业规范为(博客,微博)名优酒带来机遇：酿造方法与年份酒的标注尚未规范。纯粮固态发酵的规范标注，将使产量有限的固态法白酒供不应求，名优酒将受益；年份酒标准若确定，将有利于基酒储备量大的老名酒。

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