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【资讯】原本陪衬却成主角老股转让超新股不合理

发布时间:2020-10-17 01:52:52 阅读: 来源:榛子厂家

原本陪衬却成主角 老股转让超新股不合理

奥赛康临近“射门”时暂缓发行,老股转让规模过大被认为是主要原因。老股转让虽一直存有老股东提前套现等争议,不过其身负抑制A股“三高”顽疾的重任,并且在成熟市场也被广泛使用,因此在本轮新股发行改革中引进并被寄予厚望。  实际上,奥赛康的问题有三:一是老股转让规模远超新股发行数量。奥赛康本次拟募集资金7.9亿元,将发行新股1186.25万股,控股股东南京奥赛康一次性实现老股转让4360.35万股,套现金额高达31.8亿元;二是新股发行价格和市盈率居高不下。奥赛康本次发行价定为72.99元,对应的2012年摊薄后市盈率为67倍,高于创业板医药制造业静态市盈率55.31倍。而这还是实施了老股转让后的结果,不但抑制价格和市盈率的作用并不明显,反倒衍生出老股东大规模转让实现提前套现的新问题;三是31.8亿元的老股转让蛋糕为大股东独享,并无PE(私募股权投资)等其他外部投资者。PE等股东在高价发行面前有天然套现冲动尚可理解,在外部股东没有老股转让资格的情况下,这类特例是否应该有变通的办法,比如回避一人包圆制度,甚至可以降价发行?  为何大股东宁愿老股转让数量远超新股发行数量,也不愿意降低发行价格呢?原因恐怕就在于老股转让新政让希望提前套现的老股东“定高价、早套现”有了合法的依据,背后的逻辑也十分明了——发行人天然拥有定高价的冲动,且在目前投行配售权较大、打新资金热情较高的情况下,询出高价实在不难。同时,本轮新股发行改革严禁超募,一旦定价偏高触碰超募红线,发行人必须压缩发行规模,而为避免达不到上市流通股的规定要求,发行人即可顺理成章地大规模转让老股。  截至目前,拟上市公司中触发老股转让的不少,很可能导致募资不及老股套现资金。老股转让凶猛已在一定程度上反映出政策存在的问题,其影响更不容忽视,比如老股转让原本应该只是抑制“三高”发行的补充手段,现在却成为了主流,新股公开发行部分反而成了陪衬,到底谁搭谁的车已经分不清楚;再比如原本的新股超募资金进公司账户,至少还可以用作后续收购兼并,为全体股东所享,如今老股转让所得资金却进了私人账户,有违新股募资支持实体经济发展的初衷。更重要的是公司没有了超募,后续再融资需求可能要比预想的来得更快。  资本市场改革的初衷值得肯定,眼下关键问题是如何防止类似的“副作用”发酵蔓延,造成更大的不利影响。奥赛康暂缓发行是出于对投资者保护的举动,但要治本则还需要管理层加强改革理顺询价环节,监督用好券商自主配售权,加强高报价监管,避免如此大规模老股转让的触发,同时加强投资者教育,鼓励投资者对不合理报价“用脚投票”,用市场的力量求得各方博弈的平衡。

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